Büyüme Bernanke’yi Desteklemedi

ABD tarafında Bernanke rüzgârı esmeye devam etmekte. Geçtiğimiz hafta gerçekleştirilen son FOMC toplantısında Bernanke’nin ekonomideki istikrarın devamı halinde varlık alımlarını azaltabileceği ve 2014 yılı ortalarında bitirebileceği yönündeki açıklamalar dolardaki değer kazancına bağlı olarak piyasalarda çalkantılı hareketlerin ön plana çıkmasına sebep oldu. Son açıklanan tarım dışı istihdam verisinin beklentileri karşılamasına rağmen işsizlik oranlarındaki düşüş Bernanke’yi kararsız bıraksa da Bernanke varlık alımlarını azaltma konusunda kararlıya benziyor. Son FOMC de yine enflasyon ve işsizlik oranlarına dikkat çeken Bernanke bu iki ekonomik veride hala hedeflediği noktalara ulaşabilmiş değil. Diğer yandan hafta sonuna doğru açıklanan büyüme verisi piyasaları da şaşırtmış durumda. Konut sektöründeki ilerlemeler devam ederken büyümedeki daralmanın servisler ve hizmet sektöründen kaynaklandığı düşünülmekte. Hizmet sektöründeki harcamaların azalmasının etkisiyle ilk çeyrekte açıklanan GSYH verisinin 1,8 % geldiği görülmekte. ABD hane halkı, gelir vergisindeki yüzde 2’lik artışın gelirlerde dört yılı aşkın sürenin en hızlı düşüşüne neden olmasının ardından, seyahat, yasal hizmetler ve kişisel bakım harcamalarını azalttı ve ayrıca sağlık harcamalarını da düşürdü. Konut piyasasındaki sıçrama ve istihdam piyasasındaki iyileşme, harcamaların yılın ikinci yarısında muhtemelen artmasına neden olacak. Son günlerde piyasalar Bernanke açıklamalarını fiyatlarken büyüme verisinin beklentilerin altında kalması varlık alımlarının devam edebileceğini kısmen düşündürse de veri açılışıyla birlikte Dow Jones endeksinin yüzde 1’e yakın açılış yapması ve veri sonrasında S&P ve Dow Jones’un pozitif kalmaya devam etmesi piyasalarca olumlu algılanıyor. Önümüzdeki süreçlerde makroekonomik verilerin olumsuz gelmeye devam etmesi piyasalardaki algıyı kırabileceği gibi Bernanke’nin varlık alımlarını azaltma yönündeki düşüncelerini de değiştirebilir. Hafta içerisinde açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi büyüme verisi gibi belirleyici bir öncü gösterge olabilir. Bu sebeple gelecek hafta açıklanacak olan ekonomik verilerin yanı sıra ABD 10 yıllık tahvilleri, Dow Jones ve S&P de yakından takip edilmelidir.

 Draghi çözüm arayışında

Avrupa’da resesyon endişeleri devam ederken Draghi’nin yapmış olduğu genişlemeci para politikasının devam edeceği yönündeki açıklamalar Euro’nun değer kaybını bu haftada devam ettirmesine sebep olmakta. Son günlerde FOMC sonrası Dolar karşısında değer kaybeden Euro’yu hafta içerisinde Paris`te Fransa Ulusal Meclisi`nde konuşan Draghi Avrupa Merkez Bankası’nın para politikasının görülebilir bir gelecek olarak kalmaya devam edecek açıklamalarıyla desteklemekte. Draghi’nin uygulamaya uygun olabilecek tüm olası enstrümanlar için açık fikirli olduğunu belirtmesi Euro Bölgesindeki endişelerin hala devam ettiğini göstermekte. Bernanke’nin zıttına parasal genişlemeye devam ettireceğini açıklayan Draghi fiyat istikrarı konusunda rahatsızlığını belirterek parasal teşviğin ve piyasalardaki gelişmelerin bu yılın sonuna doğru bir toparlanma beklediğini belirtiyor. Draghi, Fed’den ayrışarak AMB’nin henüz kullanılmayan Doğrudan Para Transferi (OMT) programı altında tahvil alımını savundu ve bunun varlığının piyasalardaki volatiliteyi biraz azaltabileceği sinyalini verdi.

Draghi ihtiyaç duyulduğunda müdahale etmeye hazır görünüyor. Ancak piyasaya halen para pompalamak konusunda istekliler ve bu, Fed’in yaptığının tam zıttı. Bu nedenle, görmekte olduğumuz, piyasada bir şekilde Euro’yu aşağı itme tepkisi. Draghi konuşmalarıyla birlikte Euro değer kaybı yaşarken sabit gelir varlıklarının cazip hale gelmesi sonrasında, İtalya ve İspanya gibi ülkelerin öncülüğünde yükseldi. 10 yıllık vadeli tahvil faizleri ise Draghi konuşması sonrası bir yıldan uzun süredir ulaştığı en yüksek seviyeden beş baz puan kadar düştü.

Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisinde ise işsizlik oranı ekonomideki toparlanmayla beraber Haziran ayında beklenmedik bir şekilde düşüş gösterirken, Euro Bölgesi bugüne kadar gördüğü en uzun resesyondan çıkmakta zorluk yaşamaya devam ediyor. Önümüzdeki günlerde açıklanacak verileri Draghi’nin parasal genişlemeyi desteklemeye devam edip etmeyeceğini gösterecek. Bu açıdan Euro Bölgesinde makroekonomik verilerin yanısıra Draghi açıklamaları da yakından takip edilmelidir.

İntegral Menkul Değerler, Araştırma DepartmanıTuğba Özay