Altın ve Dow arasındaki korelasyon -0.61’e düştü

Destek FX,  araştırma-analiz ekibine göre  Altın 2013’teki en düşük seviyelerinde seyrederken, Dow Endeksi bu hafta yaptığı ralliyle Ekim 2007’deki rekor seviyelerinin üstüne çıktı.

Lehman Öncesi bir Dow Endeksi 18 ons Altın değerindeyken (Altın $750’dı),  bu dönemde 9 ons Altın değerinde. Ve bu seviye, 2011’de ABD’nin AAA notunu kaybettiği dönemdeki seviye olan 6 onstan daha yüksek.

Öte yandan Dow/Altın Oranı Kasım 2012’de gördüğü düşük seviyelerinden beri yükseliş eğiliminde; oran 3 yılın zirvesinde ve en önemlisi Altın ve Dow arasındaki korelasyon -0.61’e düştü.

 MAKRO GÖRÜNÜM VE KORELASYONLAR

Lehman krizi öncesinde Altın – Dow korelasyonu 0.63 düzeyindeydi, kriz sonrasında 2013 başlarına kadar korelasyon güçlü bir ivmeyle 0.89 seviyelerine kadar yükseldi. Ancak 2013 başında işler tersine döndü; Altın $1520 seviyesindeki dipleri zorlmaya çalışırken Dow bu hafta yaptığı zirve ile yılardır devam eden pozitif korelasyonu -0.61 ile negatife çevirdi.

ABD’de şu an reel faiz oranları sıfıra yakın. FED Varlık Alım Programı’na devam ettiği sürece de faizler düşük kalmaya devam edecektir. Ancak önümüzdeki dönemlerde Fed’in Varlık Alım Programı’nı sonlandırması durumunda reel faiz oranlarında yükselişleri izleyebiliriz. Böyle bir konjonktürde şuan negatif olan Altın – Dow korelasyonu, Altın ve Hisse senetlerinde görülecek beraber düşüş ile tekrar 2013 öncesinde olduğu gibi pozitife dönebilir. Ancak Altın, aynı senaryoyu yaşadığımız 1990 yıllarındaki gibi hisse senetlerine göre daha az düşecektir. Bu açıdan Altın yatırımcıların biraz daha ilgisini çekebilir.

Dow 2007’deki zirvesiyle aynı seviyelere geldi. Ancak ABD Ekonomisi’nin şu anki makro görünümüne baktığımızda, 2007’deki döneme göre büyüme %1 daha düşük, işsizlik 2 kat daha fazla, Fed Bilançosu 3 kat daha büyük, borç 2 kat fazla ve bütçe açığının 10 kat arttığını görülüyor. Makro görünüm 2007’ye göre bu kadar zayıfken, hisse senetleri gördüğü taleple birlikte 2007 zirvesini aşmışken, Altın ise 2007’deki fiyatının sadece 2 katı.

DÖNEMSEL VE TARİHSEL UYUMSUZLUKLAR

Dönemsel olarak, Ocak ve Şubat ayları, Altın’ın Dow’dan daha iyi performans gösterdiği aylardı. (Dow/Altın oranı son 10 yılda Ocak’ta ortalama %4 düştü ve Şubat’ta da %2 düştü). Bu seneki Ocak ve Şubat ayları istatistikleri adeta tersine döndürdü– Dow/Altın oranı 2013 Ocak’ta %6.5 ve Şubat’ta %6.8 yükseldi.

Şimdiki uyumsuzluk biraz farklı gözüküyor; Dow/Altın Oranı’nın uyumsuz fiyatlardan dolayı son ralli yaptığı dönem Eylül-Ekim 2011 ve Mart-Nisan 2009 dönemleriydi. Ancak bu örnekler hisselerin aşırı satışlardan ve Altın’ın en yüksek seviyelerinden sonra gelen düzeltme dönemlerindeki örneklerdi. Şimdi ise hisseler en yüksek seviyelerinde ve Altın aşırı satışlara maruz kaldı. Piyasalarda, Altın’ın güvenli liman ve riskten/enflasyondan korunma aracı olma özelliğini haksız yere kaybettiği hissi hakim. Bu durum bir düzeltmeyi tetikleyebilir mi?

DOW – ALTIN – PETROL:  2008 Kayıplarını telafi etmesi ne kadar zaman aldı?

Aşağıdaki tablo, Lehman öncesi görülen en yüksek seviyeleri ve 2008 kayıplarını telafi etmek için geçen zamanı gösteriyor. Bu bağlamda, Dow, Altın ve Petrol’ün geri kazanım oranlarına ve  Lehman öncesindeki en yüksek fiyatın şu anki fiyata göre durumuna hızlıca bir göz atalım.

Altın kayıplarını hızlı telafi etti. Lehman öncesi en yüksek değeri olan $988 seviyelerine düzelmesi sadece 5 ay sürdü.

Lehman Öncesi Temmuz 2008’de en yüksek $988’ı gören Altın Lehman sonrası kayıplarını 5 ayda sildi. Kriz ortamında yatırımcıların “Güvenli Liman” gözüyle baktığı Altın, Lehman Sonrası’nda $1900 seviyesinde zirve yaptıktan sonra $1520 seviyelerinde yeni dip yaptı.

Altın’daki $1520 – $1900 arasındaki sıkışma daralırken, 2008’in etkilerini silmek isteyen ABD, İngiltere ve Avrupa’nın genişlemeci para politikalarında yapacakları değişiklikler Altın’daki dip seviyelerinin ne kadar büyük olacağını belirleyecektir. Bunun aksine, para birimleri Küresel Piyasada rezerv para birimi olarak işlem görmeyen Çin, Rusya, Hindistan ve Kazakistan gibi ülkelerin Merkez Bankaları’nın Altın rezervlerini arttırmaları, Altın’daki $1520 destek seviyesinin kırılabilmesindeki en büyük engel.

Petrol uzun zamandan beri yatay hareket etmekte. Petrol, 2008 yazı sonuna kadar oluşan “Mortgage Balonu”  kazançlarına tutunarak yükselmişti.

Lehman Öncesi’nde yaratılan “Mortgage Balonu”  ile $147 seviyelerinde zirve yapan Petrol, Lehman Sonrası’nda gördüğü zirvenin yaklaşık %20’sine düşerek $33 seviyelerinde dip yaptı. Krizin izlerinin yavaş yavaş silinmesi ve Küresel talebin tekrar canlandırılması çabalarıyla birlikte Petrol, $114 seviyelerini test ettikten sonra şu anda $91 seviyelerinde seyrediyor.

Dow’un Lehman Öncesi zirve seviyelerini tekrar test etmesinden yola çıkarak, Altın ve Petrol de Lehman Öncesi dönemlerine geri döneceklerse; Petrol %60 yükseliş, Altın da %36 düşüş potansiyeli taşıyor.